715日,金信期货研究院国债期货研究员黄婷莉做客第一财经《市场零距离》节目,在节目中,黄婷莉对于近期债券市场的走势,分享了她的观点。

近期债市调整幅度较大,怎样解读?

7月以来,债市出现较大幅度调整,利率上行打破3.0%关口,主要由于近期活动性和风险情绪向好,驱动股市放量大涨带来了“股债跷跷板”效应,经济基本面好转以及活动性抽离两方面临债市形成明显压制。股市走强带来住民、机构资金再设置,激发债基、理财等赎回压力大增,叠加理财富品从“摊余成本法”转向“净值法”计算,形成了债市下跌和债基赎回的负反馈效应。但在一连的调整后,近几日股市回调或将触发债市迎来反弹。

四序度债市将怎样演绎?

黄婷莉以为,目前利率水平基本反映经济基本面修复以及钱币政策常态化的预期。

从经济基本面来看,5-6月经济修复节奏较快,主要受到信用前提走扩、以及疫情后自觉式回补的支持,尤其是广义财政发力下基建投资回升确定性较强,经济修复的偏向决议利率的低点已经已往。但经济仍处于渐进式修复阶段,疫情防控常态化下,对出发生活造成的阻止恒久存在,以及民生就业压力下,需求恢复如故偏弱,经济回复正常仍需要一段时刻。

而钱币政策方面,5月中以来从疫情危急模式下的超通例宽松向常态化回归,钱币政策短期重心转向打击金融空转套利,钱币政策以结构性为主,“宽钱币”转向“宽信用”,央行金融数据宣布会上也越发强调钱币政策的“适度”。目前DR007已经回到七天逆回购利率四周,资金利率与经济增添水平基本匹配,经济修复环境下钱币政策不存在大幅收敛的基本,钱币政策边际收敛而不收紧。

对于后市,我们以为10年期国债收益率进入到3.0%3.2%区间后,心态上不再气馁,当前利率水平对基本面以及钱币政策的预期较为充实,资产设置价值已经出现,股市上升动能削弱后,收益率存在向下修复的动力,中美利差处于240bp的历史高位,外资设置力度加大也带来债市的边际增量气力,维持三季度利率中枢2.9%的判断。

提议投资者适当加入债市反弹行情,资金面预期趋于不变下短端示意或强于长端,可适当小幅做陡曲线。

作者先容:

黄婷莉(从业资格编号 F3073548/投资咨询编号Z0015398)金信期货研究院国债研究员。英国布里斯托大学金融与投资学硕士,专注宏观经济以及国债期货研究,善于通过自上而下的说明框架以及自下而上的逻辑验证,从宏观总量和结构中找寻市场主要矛盾。

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